Rbi forex reservas

A Índia deveria possuir US $ 400 bilhões em reservas forex?

As reservas de câmbio (forex) com o Reserve Bank of India (RBI) agora cruzaram a marca de US $ 400 bilhões. Isso está sendo celebrado por muitas pessoas. Esta coluna tem uma visão diferente.

Suponha que um país use taxas de câmbio fixas. Se a demanda por câmbio for alta e a taxa de câmbio não puder ser aumentada para induzir uma redução na demanda, o banco central precisa ter reservas adequadas para que possa fornecer câmbio e atender ao excesso de demanda. Em contraste, sob um regime de taxa de câmbio flexível, o preço das divisas pode se ajustar para trazer um equilíbrio entre demanda e oferta. Neste contexto, as reservas cambiais não são exigidas sob um regime de taxa de câmbio flexível.

É verdade que, sob um regime de taxa de câmbio flexível, a flexibilidade pode dar lugar a uma volatilidade considerável no mercado cambial. Neste caso, ajuda a ter reservas cambiais com o banco central. No entanto, esta necessidade surge muito mais se o banco central tiver múltiplos objetivos do que no caso em que o banco central tenha adotado metas de inflação. No último caso, há menos incerteza para os mercados cambiais. O mecanismo de preços funciona melhor e a necessidade de estabilização com reservas forex é menor.

O RBI vem usando taxas de câmbio flexíveis desde o início da década de 1990; antes disso, seguiu um regime de taxa de câmbio fixo (o que, de fato, é uma razão importante por que houve uma crise de balança de pagamentos em 1990-91). Além disso, adotou formalmente a meta de inflação em junho de 2018 (anteriormente o RBI seguiu a abordagem de múltiplos indicadores, o que, sem dúvida, desempenhou um papel nos eventos que culminaram em quase crise no mercado de câmbio em 2018). Dadas as duas mudanças importantes nos regimes de políticas, não há necessidade imperiosa de o RBI manter reservas muito grandes agora. Isto é, aliás, verdade não apenas da Índia, mas a maioria das outras economias emergentes que são colocadas de forma semelhante.

A proposta aqui de reduzir as reservas de divisas havia sido antecipada pela anterior Comissão de Planejamento em 2004-05, mas foi criticada. A crítica nem sempre foi válida. Por exemplo, a crítica de Arvind Panagariya (agora na Universidade de Columbia), em seu livro de 2008, India: The Emerging Giant, era sobre o processo de ajuste de curto prazo envolvido na transferência de reservas de divisas para investimentos em projetos de infra-estrutura e não sobre a questão do melhor nível de reservas a longo prazo. Esses argumentos, perdeu as madeiras para as árvores. Vale a pena rever a proposta.

Muitas vezes, existe uma tendência para manter as reservas forex iguais ao valor de seis meses de importações. No entanto, as reservas cambiais, como Kaushik Basu (Universidade Cornell) enfatizaram, são necessárias para financiar apenas os déficits da conta corrente e não as importações como um todo. Por este critério, as reservas cambiais com o RBI são enormes. Se tomarmos o déficit da conta corrente em 7,5% do PIB (o que é extremamente alto), há necessidade de cerca de US $ 85 bilhões em reservas cambiais. As reservas reais são de US $ 400 bilhões.

No final de março, as reservas de câmbio eram iguais a 78,4% da dívida externa total da Índia. Esta é uma proporção muito grande. Isto é particularmente verdadeiro quando a dívida de curto prazo é de apenas 23,8% da dívida total. Existem algumas dificuldades com os conceitos utilizados, mas a história essencial de que as reservas de câmbio são grandes em relação aos fluxos de dinheiro quente (incluindo a parcela de investimentos de capital, que é dinheiro quente) permanece inalterada e mais, se outras políticas também forem adotadas.

O Ministério das Finanças (MoF) pode, de acordo com Anton Korinek na Universidade Johns Hopkins em uma série de artigos, impor um imposto sobre entradas ou saídas de capital, se estes forem repentinos e amplos. Tal imposto pode desencorajar grandes fluxos de capital; A rupia não apreciará nem depreciará demais.

Se em vez de manter grandes reservas de divisas, os fundos são usados ​​para financiar, por exemplo, projetos de infraestrutura úteis, os retornos serão muito maiores. Assim, o custo de oportunidade das reservas cambiais é muito elevado. Em contrapartida, se a política fiscal for utilizada, as receitas aumentarão para o MoF (e os custos das grandes reservas de divisas não são incorridos pelo RBI). Assim, a política fiscal proposta é superior à política de usar reservas forex para estabilizar a rupia.

Existe ainda outra salvaguarda disponível. A Índia pode comprar uma linha de crédito barata do Fundo Monetário Internacional ou de outros lugares. Essa linha de crédito é uma opção que dá à Índia o direito (mas não a obrigação) de emprestar se uma situação de crise surgisse no futuro. Este instrumento, como este autor mostrou em vários artigos, reduz a necessidade de grandes reservas cambiais. A Índia já possui uma linha de crédito de US $ 50 bilhões. Linhas de crédito adicionais podem ser compradas. Assim, as reservas forex podem ser muito menores.

É verdade que as reservas da China são muito maiores do que as da Índia, mas essa é uma história diferente. O yuan permaneceu subestimado por muito tempo, o que impulsionou as exportações. As grandes reservas são então um efeito cumulativo dessa política. No entanto, essa história acabou e não é realmente replicável agora. Além disso, embora as reservas da China tenham sido de US $ 3,84 trilhões em 2017, elas agora desceram para US $ 3,1 trilhões. Parece que eles vão descer ainda mais. Além disso, US $ 800 bilhões das reservas cambiais são o fundo de riqueza soberana da China.

Se o RBI deve ter grandes recursos estrangeiros (embora realmente não haja necessidade), então ele pode ser dividido em duas partes. Uma parte pode ser as reservas de câmbio padrão que são líquidas e dão um retorno baixo (1% ou menos). A outra parte pode ser um fundo de riqueza soberana, que é relativamente ilíquido e dá um alto retorno.

Gurbachan Singh é professora visitante do Indian Statistical Institute (Delhi Center) e da Universidade de Ashoka.

Publicado com permissão da Ideas For India, um portal de economia e política.

Reservas Forex: o problema da abundância.

Em que medida os desafios políticos e as circunstâncias econômicas podem mudar ao longo de quatro anos? Bem, às vezes, eles podem virar de cabeça para baixo. Por volta desta época em 2018, o Banco de Reserva da Índia (RBI) estava lutando para salvar a rupia de uma queda livre e foi forçado a levantar os depósitos emergenciais em moeda estrangeira de índios não residentes. As preocupações hoje são uma moeda apreciadora, e os problemas que o banco central enfrenta na gestão da forte rupia. As reservas cambiais da Índia estão se aproximando rapidamente da marca de US $ 400 bilhões.

Com base em fortes entradas estrangeiras, as reservas aumentaram em mais de US $ 23 bilhões até o momento no atual exercício financeiro. O problema agora é abundante. Curiosamente, um relatório recente da Edelweiss Securities Ltd observou que a intervenção sustentada do RBI trouxe a Índia perto de ser incluída na lista de vigilância de manipulação de moeda dos EUA. Embora a Índia tenha um superávit comercial com os EUA e tenha intervindo no mercado de câmbio, ainda corre déficit de conta corrente no nível agregado e não pode ser acusado de manipulação de moeda. Na verdade, o banco central indiano é forçado a fazer o que está fazendo em parte por causa das políticas da Reserva Federal dos EUA e outros bancos centrais de importância sistêmica. Graças à política monetária excessivamente acomodatícia no mundo desenvolvido, o sistema financeiro global está alinhado com dinheiro barato e os investidores estão em busca desesperada de rendimento. Aqui está um exemplo. No início deste mês, US $ 1 bilhão de títulos emitidos pelo governo do Iraque foram sobresusados ​​e vendidos com um rendimento inferior ao esperado. Portanto, não deve surpreender ninguém se a Índia e os seus fundamentos macroeconômicos e perspectivas, está testemunhando influxos estrangeiros que são mais do que o necessário para financiar o déficit da conta corrente.

Mas, apesar da intervenção do RBI, a rupia apreciou cerca de 6% desde o início do ano, embora o dólar enfraquecendo também tenha desempenhado um papel. Embora fortes fluxos estrangeiros e reservas crescentes sejam reconfortantes para os decisores políticos, por um lado, eles representam desafios políticos significativos, por outro. A não intervenção ou intervenção insuficiente resultaria em uma maior apreciação da rupia e afetaria a competitividade da Índia. O índice de taxa de câmbio efetivo efetivo de exportação de 36 moedas e em troca em julho foi de 117,89, mostrando uma sobrevalorização significativa.

Às vezes, argumenta-se que a Índia não deve se preocupar com a moeda, especialmente com um regime de metas de inflação, e a competitividade das exportações não depende unicamente da taxa de câmbio. É correto que a competitividade externa não dependa exclusivamente da taxa de câmbio, mas também é verdade que os mercados às vezes tendem a superar no curto e médio prazo. Por conseguinte, não é prejudicial o aumento da volatilidade, se possível, e dar às empresas um ambiente económico mais estável. Houve pelo menos duas instâncias na história recente que apoiam a idéia de intervenção quando necessário. Em primeiro lugar, devido às fortes entradas, o RBI acumulou reservas a um ritmo acelerado entre 2006 e início de 2008, o que ajudou a Índia a lidar com as conseqüências da crise financeira global de 2008. Em segundo lugar, a intervenção inadequada nos anos que antecederam o episódio de ataque de corsa de 2018 resultou em um maior déficit de conta corrente e a Índia ficou fortemente ameaçada por uma crise.

Com certeza, a intervenção no mercado de câmbio tem custos e os bancos centrais não têm poder ilimitado para influenciar os resultados. Além disso, a situação de liquidez atual está tornando as coisas mais difíceis para o RBI. O sistema bancário tem um excesso de liquidez de cerca de R $ 3 trilhões e a intervenção no mercado monetário aumentará isso. Embora não haja uma ameaça iminente de alta inflação, a liquidez excedente persistente pode afetar as operações de política monetária. A acumulação de liquidez através de uma venda de títulos públicos afetará os ganhos do banco central e terá implicações fiscais. Por exemplo, os custos de gerenciamento de liquidez após a desmonetização podem ser uma das razões pelas quais o RBI deu um dividendo inferior ao esperado para o governo. Além disso, os rendimentos em ativos estrangeiros são muito inferiores aos títulos do governo da Índia, e a intervenção esterilizada é efetivamente uma mudança nas participações do banco central de rupia para valores em dólares.

Então, como o banco central pode lidar com esse problema de abundância? Uma opção é trabalhar com o governo e usar um instrumento como títulos do regime de estabilização do mercado e continuar a construir reservas. Mas, neste caso, o custo continuaria aumentando, pois as maiores reservas atrairiam mais fluxos. O aumento das reservas reduzirá o risco cambial para os investidores estrangeiros. A outra opção é que, agora que a Índia possui reservas adequadas e macros estáveis, ela reavalia o tipo de fundos estrangeiros que deseja. Por exemplo, os fluxos sob a forma de capital próprio são mais estáveis ​​e menos arriscados em relação à dívida. A dívida externa da Índia é de aproximadamente 20% do produto interno bruto e cerca de 37% são empréstimos comerciais. A racionalização de políticas nesta frente pode aliviar a pressão sobre o RBI e a Rúpia.

A atividade de compra da RBI invade as reservas Forex.

Mumbai, 6 de fevereiro: A atividade de compra do banco central do país e o impacto de reavaliação das moedas mundiais aumentaram as reservas cambiais da Índia (Forex) durante a semana encerrada em 29 de janeiro, disseram especialistas no sábado.

De acordo com o suplemento estatístico semanal do Reserve Bank of India (RBI's), as reservas globais de Forex cresceram US $ 1,59 bilhões para US $ 349,15 bilhões na semana em análise.

A gata das reservas estrangeiras aumentou em US $ 355,1 milhões para US $ 347,56 bilhões na semana encerrada em 22 de janeiro.

Os analistas atribuíram os ganhos de Forex na atividade de compra de dólares do banco central.

"A reserva de câmbio da Índia cresceu nas costas da atividade de compra da RBI. A RBI usou a atividade de compra como um instrumento para aliviar a crise de liquidez no segmento de mercado de caixa", disse à IANS Anindya Banerjee, vice-presidente associado de derivativos de moeda com a Kotak Securities.

Além disso, as reavaliações monetárias fortaleceram os ativos em moeda estrangeira (FCAs), que é o maior componente das reservas Forex da Índia. Cresceu US $ 1,58 bilhão para US $ 326,63 bilhões durante a semana em análise.

Além do dólar dos EUA, as FCAs consistem em cerca de 20 a 30 por cento das outras principais moedas, títulos e títulos globais.

Os movimentos individuais dessas moedas em relação ao dólar norte-americano afetam o valor geral das reservas estrangeiras.

De acordo com outros analistas de moeda, as vendas periódicas em dólares norte-americanos pelo RBI limitaram alguns dos ganhos obtidos em função da atividade de compra e reavaliação cambial durante o período em análise.

"As reservas poderiam ter aumentado ainda mais, se não para a atividade de venda da RBI, que também ocorreu durante a semana em análise. A atividade de venda foi realizada para conter a depreciação da rupia além da marca de 68-69", observou o analista.

Ultimamente, a rupia indiana tem estado em uma trajetória descendente devido a grandes saídas de fundos estrangeiros dos mercados de ações e dívida.

Semanalmente, a Rúpia enfraqueceu 16 paises em 67,78-79 (29 de janeiro) para um dólar norte-americano de seu fechamento anterior de 67,63 para um dólar (22 de janeiro).

Ele tocou um novo mínimo de 29 meses de 68,23 para um dólar dos EUA - seu nível mais fraco desde o final de agosto de 2018 durante o comércio intra-dia em 28 de janeiro.

A fraqueza no valor da rupia indicou a saída maciça de fundos estrangeiros dos mercados de ações e títulos da Índia.

Os valores da National Securities Depository Limited (NSDL) mostraram que os FPIs (Investidores de Carteira Estrangeira) eram vendedores líquidos durante a semana encerrada em 29 de janeiro de 2018. Descartaram Rs.1203,64 crore ou US $ 177,55 milhões nos mercados de ações e dívida de 25 a 29 de janeiro.

Da mesma forma, dados com bolsas de valores revelaram que os FPIs venderam ações no valor de Rs.848.2 crore na semana em análise.

Os FPIs foram vendedores líquidos em todas as sessões de negociação com exceção de 1º de janeiro de 2018. No total, as FIIs venderam ações no valor de Rs.13,966 crore durante janeiro.

O mercado observa que, a médio prazo, o RBI é visto confortável com a rupia variando entre 67.20-68.50 e um dólar americano.

Qualquer coisa além ou abaixo desse limite provoca que o banco central intervenha comprando ou vendendo o dólar.

No entanto, as reservas de ouro do país ficaram estagnadas em US $ 17,24 bilhões.

As reservas de ouro diminuíram em US $ 303,7 milhões para US $ 17,24 bilhões durante a semana encerrada em 1º de janeiro.

Além disso, os direitos de saque especiais (DSE) foram maiores em US $ 3,8 milhões em US $ 3,98 bilhões.

Da mesma forma, a posição de reserva do país com o Fundo Monetário Internacional (FMI) aumentou. Ganhou US $ 1,2 milhão a US $ 1,29 bilhão.

Política Monetária do RBI | US $ 1 trilhão de reservas forex: um sonho de tubulação.

As reservas cambiais da Índia, já em alta de todos os tempos, estão crescendo a um ritmo acelerado. A partir de US $ 275 bilhões em 6 de setembro de 2018, quando a crise monetária estava em seu pico, os próximos 18 meses registraram reservas crescendo em US $ 66 bilhões para US $ 341,4 bilhões em 27 de março de 2018.

A rupia atingiu seu nadir em 28 de agosto de 2018 e mdash; 68,83 um dólar. Desde então, apreciou nove por cento. A fortuna da moeda e reservas mudou, inicialmente devido a alguns passos arrojados e inovadores do Governador do Reserve Bank of India (RBI).

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Quais são as reservas Forex?

Deepak Shenoy.

28 de dezembro de 2018.

Continuamos a falar sobre nossas "Reservas Forex" e nos preocupamos se caírem de US $ 300 bilhões para US $ 290 bilhões, como se algum político simplesmente enriquecesse seus bolsos, tirando tanto dinheiro de algum lado das trincheiras. Mas as reservas precisam de mais explicações.

O que são reservas?

Os dólares que você tem no seu armário da visita dos EUA em 2009 não fazem parte das reservas das quais eu falo. Também não é um total de todos os dólares trazidos pelos importadores. Os negociantes de Forex possuem "inventário" de dólares, que novamente não são contados. O que "reservas" inclui é apenas o que é de propriedade do RBI.

A RBI possui reservas cambiais estrangeiras, principalmente em dólares. Esses dólares são geralmente títulos de curto prazo dos EUA (como T-Bills), mas também incluirão outras moedas como Euros, Yen, etc. Alguns dos outros elementos de reserva são ouro (que possui RBI), Direitos de saque especiais (SDRs) e uma Reserva Posição Tranch do FMI. Os dois últimos são bastante pequenos. Veja como as reservas se parecem desde 2001:

Como o RBI adquire dólares?

Existe um mercado de câmbio que é "over the counter". Um investidor estrangeiro que deseje comprar ações da Índia terá que pagar por elas em Rúpias. Os investidores vão para um banco e dizem que eu tenho X dólares, me dê Rúpias. Agora, o banco pode oferecer as rúpias, mas quer vender os dólares para outra pessoa.

Se não houver mais ninguém disposto a comprar dólares de muitos investidores estrangeiros, a demanda por Rúpias é maior do que a demanda de dólares. De forma isolada, isso significaria que as pessoas dariam menos rupias por dólar, e a equação da rupia-dólar poderia cair seriamente.

A queda da taxa de câmbio tem assustado os banqueiros centrais porque não ajuda a "estabilidade de preços", um objetivo declarado. Para evitar a queda da taxa de câmbio da Rúpia, o RBI compra dólares dos bancos e imprime as rupias para compensar.

O Balanço e Inflação do RBI.

As rupias extra entram no sistema, e o balanço do RBI se parece com:

Ativos Extra: Estes Dólares que comprou Passivos Extra: estas rupias que imprimiu.

É por isso que, nas suas notas de 100 rupias, você vê um "eu prometo pagar ao portador uma soma de cem rupias" pelo governador do RBI. Porque é uma responsabilidade do RBI.

Agora, em geral, por que faríamos isso? Por que nós imprimiríamos dinheiro para estabilizar a taxa de câmbio? Não iria introduzir a inflação?

Resposta: é claro! Mais rupias no sistema resultarão em mais rupias perseguindo os mesmos produtos. (A menos que usemos o excesso de rúpias para criar muitos outros produtos extras para compensar). Nosso crescimento "real" & # 8211; isto é, um aumento no total de coisas que o dinheiro pode perseguir e # 8211; tem sido cerca de 8%. No entanto, a quantidade de dinheiro que imprimimos foi até 16%!

(Algum deles foi impresso para comprar dólares, alguns para comprar títulos do governo indiano)

O problema é que a inflação tem um efeito de atraso. O que foi impresso em 2007 resultará em inflação alguns anos depois, especialmente quando as taxas de poupança diminuíram. (Quando você economiza menos, você gasta mais e esse dinheiro realmente persegue esses bens e infla seus preços)

Por que nos preocupamos com as reservas?

Muitas pessoas pensam que é para cobrir as importações. Outros pensam que é para satisfazer os investidores estrangeiros. Após a crise asiática dos anos 90, pensou que as nações em desenvolvimento precisam construir reservas de divisas para se protegerem contra a desvalorização. Há um receio de que "especuladores" venham com muito dinheiro e manipulem o mercado cambial. E, em seguida, há toda a questão da volatilidade monetária mencionada acima.

A rupia não é totalmente conversível. Ou seja, outros países não podem deter as rupias indianas em suas "reservas". Uma das razões pelas quais é necessário ter reservas é que outras pessoas não podem tirar Rúpias pelo que compramos.

Tudo isso contribui para a acumulação de reservas.

Em 1992, a Índia atravessou uma enorme crise que viu as reservas cambiais cair para apenas 15 dias de importações. No momento, não havia conversibilidade absoluta. Não foram permitidos investidores estrangeiros na maioria dos casos. E para ser sincero, os investidores indianos também não foram convidados. Nós éramos uma economia fechada, precisando de licenças para tudo. As reservas, portanto, são tão sacrossantas.

Eles realmente não ajudaram. Enquanto o RBI comprou dólares para proteger a rupia de ganhar valor (ganhando significa rúpias menores para comprar dólares), não conseguiu fazê-lo ao contrário quando a rupia perdeu valor. Em 2018, a rupia perdeu 10% e a RBI se recusou a vender dólares de suas reservas preciosas.

O medo de "perder reservas" levou-os a não vender dólares. Também queriam que o mercado se desenvolvesse. O que significa que a estabilidade de preços só funciona em uma direção: não permitir que a rupia se eleve.

Precisamos de reservas forex?

Minha opinião: não tanto. Podemos fazer metade dessa quantidade, ou mesmo menor.

Podemos tornar a rupia convertível, é claro. Nós simplesmente não queremos porque pessoas inteligentes com barbas brancas nos dizem que, se fizéssemos, uma grande calamidade atingiria a nação e nós acreditamos feliz. Mas se pensarmos nisso, podemos liberar nossa moeda e deixar que os outros possamos, e lhes permitir a liberdade total de vendê-la onde quiserem, quando quiserem.

Os estrangeiros não só manterão rúpias, eles vão querer obter taxas de juros indianas sobre as rupias que detêm. Então, eles deveriam ter permissão para deter livremente os títulos da rupia indiana (há limites minúsculos como US $ 20 bilhões ou, neste ponto, para certos títulos).

Se fizéssemos isso, não precisariamos dessa capa de importação. Se você precisa importar, você pode pagar em rupias em vez disso. Se você precisar de dólares você vai ao mercado e paga os preços de mercado & # 8211; Alguém existirá que contenha dólares e quer rupias. (Se não, você terá que pagar mais. E há compradores ou vendedores suficientes a algum preço, já vimos isso jogar).

O RBI possui reservas introduz outro elemento: manipulação de mercado. A RBI não pode comprar títulos do governo sem informar o mercado com antecedência. Ele conta aos jogadores o quanto ele vai comprar e tem um leilão convidando ofertas de bancos e revendedores. Mas não faz isso para o forex. Ele irá comprar ou vender diretamente e, assim, manipular o mercado, porque ele pode imprimir rúpias sempre que quiser ou usar seu acúmulo maciço. Isso é mau, porque um jogador de mercado que é um regulador de mercado é assustador, tanto quanto pode enriquecer algumas pessoas no saber. (Mesmo que as reservas sejam realizadas, eles devem comprar dólares em leilões, com valores conhecidos antecipadamente)

O RBI deve então separar suas reservas e manter principalmente títulos do governo indiano para seu balanço patrimonial. O único que deve ditar a impressão de dinheiro deve ser # 160; Deixe a taxa de câmbio ser volátil, não importa. O uso de reservas não fez NADA para nos proteger da volatilidade (a taxa USDINR caiu 50% em dois anos!) E nos trouxe inflação estrutural que simplesmente não podemos lidar.

Felizmente, o governador RBI mencionou que precisamos fazer algo disso. Que a rupia precisa estar mais envolvida no comércio global, e os estrangeiros precisam de mais acesso à nossa economia. Esperemos, como devemos, que as coisas mudem para melhor.

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